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低利率時代 天弘基金首只Smart β產品優勢凸顯

        在今年持續擴容的指數基金浪潮中,自帶“聰明”屬性的Smart beta指數基金異軍突起。這類基金既保留了傳統指基編制透明、風格穩定、成本低廉等優勢,又通過融入一種或多種“增強因子”而帶來增強收益、降低風險的強化效果,兼具被動投資和主動投資的雙重優勢,因而受到市場廣泛關注和投資者高度認可。

  正在發行中的天弘中證紅利低波動100指數型發起式基金(A類:008114;C類:008115)正是這樣一只“聰明”的Smart beta類基金。該基金由于引入了紅利+低波動的雙因子策略,具備了“好標的、好策略、好時機、好團隊”的四好投資優勢,受到市場熱捧。

  好標的:回撤控制優秀,長期業績領先

  資料顯示,該基金的跟蹤標的為中證紅利低波動100指數,是從滬深A股中選取100只流動性好、連續分紅、股息率高且波動率低的股票作為指數樣本股,采用股息率/波動率加權,以反映A股市場股息率高且波動率低的股票整體表現。

  牛市跟得上、熊市守得住是紅利低波策略投資價值的直觀表現。一方面,追求分紅帶來的固定收益,而非股價上漲帶來的資本利得,從而分享上市公司成長收益;另一方面,通過低波動的篩選手段控制股價風險,把握分紅帶來的確定性收益。

  從2009年1月1日至2019年10月29日的歷史回測數據顯示,低波紅利100指數的年化收益高達15.2%,相對于滬深300指數大部分時間都有穩定的超額收益,年化超額收益率為11.3%,相對中證紅利年化超額收益達8.2%。從年內最大回撤幅度看,據招商證券統計,2009年1月1日至2019年11月11日,幾乎每一年,中證紅利低波動100指數的年內最大回撤都小于所有主流市值加權寬基,且除去2015年,年內最大回撤均控制在30%以內,體現了其較好的抗跌能力。

  好策略:紅利擇優+低波剔劣,投資邏輯清晰

  值得注意的是,與常見的市值加權不同,該指數在編制上按照股息率/波動率進行加權,使得股息率比較高、波動率比較低的公司權重靠前,更能體現紅利+低波這一策略的整體投資表現。

  從投資邏輯上講,現金紅利是股票具備投資價值的基礎和源泉,是最為硬核的指標,可以一眼甄別公司為股東創造價值的真實能力。對此,招商證券也認為,股息率較高意味著公司能夠持續地通過分紅的方式為投資者創造價值,紅利因子篩選的公司基本上都是運營情況穩定,盈利能力良好的優秀公司。而股價的波動率低意味著市場對公司沒有大的分歧,公司前景一般較為明晰,主營業務明確,各方面經營較為穩健,且沒有過多的炒作,通過低波動因子,可以有效降低組合中公司爆雷的概率,提高整體投資的安全邊際。

  這兩個重要指標的加權結合,實質是在高分紅的股票中尋找低波動的股票,由此可以同時兼顧企業的基本面和股票走勢的波動性,達到控制投資風險的目的,進而有效提升整體投資的性價比。

  從過往十年的市場表現也可以看到,紅利低波動100指數表現明顯優于單純的紅利指數,這意味著通過在紅利因子上增加對低波動因子的考量,能夠有效提高指數的長期收益水平。

  好時機:低估值+高股息策略 迎來配置窗口期

  從發行時機來看,當前的市場環境和指數特征也讓該基金迎來了較好的配置窗口期。Wind數據顯示,截至2019年11月11日 ,紅利低波動100指數的市盈率(TTM)為7.24X,處于歷史6.5%分位,遠低于歷史中位數,處于較低水平。而從市凈率來看,當前指數的市凈率僅有0.88,處于歷史最低0.17%分位,同樣遠低于歷史均值??梢鑰吹轎蘼鄞泳怨樂鄧交故竅嘍怨樂滴恢枚?,整體指數的估值均處于歷史低位,有較厚的安全邊際,與紅利投資整體相對穩健的投資需求更加匹配。

  而作為紅利指數,更為重要的是其股息率。招商證券統計顯示,截至2019年11月11日,該指數的股息率為4.43%,從過往數據來看,指數的股息率一直保持在4%左右水平,在2018年下半年開始,指數的股息率就已經明顯高于十年期國債到期收益率,充分體現了當前時點下該產品的配置價值。

  尤其是,在全球寬松背景下,2019年已有包括美聯儲、歐洲央行在內的近30家央行宣布降息,中國央行也在最近的16天內四度宣布“降息”,低利率時代已經到來。伴隨利率的持續走低,多家券商機構紛紛表示,高分紅、低波動的權益類資產配置價值凸顯。

  好團隊:管理經驗豐富,跟蹤績效優異

  天弘中證紅利低波動100是天弘基金旗下發行的首只Smart beta類基金,在此之前,天弘基金在指數基金的管理上已浸淫多年,積攢了豐富的管理經驗,并取得了優異的跟蹤績效。Wind數據顯示,2018年,天弘基金旗下的絕大多數指數基金均取得了正超額收益,同時跟蹤誤差控制較好,在超額收益/跟蹤誤差這一綜合績效指標上,天弘指基家族表現優異,多數產品位居同類可比基金的前列。憑借良好的精細化管理理念,天弘旗下多只指數基金屢獲海通證券(600837,股吧)五星最高評級。其中,天弘中證500今年還榮膺中證報頒發的“2018年度開放式指數型金?;稹?。

  資料顯示,天弘基金指數投資團隊由3位基金經理與5位研究員組成,人員配置完備,三位基金經理均有豐富的指數產品相關的投資管理經驗。天弘中證紅利低波動100擬任基金經理張子法更具有10年以上指數基金管理經驗,其目前管理7只指數基金產品,合計管理規模122.4億元。

 

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